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展望明年,消费电子景气度很难再超过去2年,医药结构性机会增加但整体增速难有提升,机械和基础化工随着经济复苏放缓大概率增速也要
放缓。市场都是看边际变化的,过去2年的时间里增长贡献较大的行业陆续都已经过了最景气的时点,谨慎起见未来我们很难给过高的预期。
而如果抛开上面这些基本面的因素,存不存在博弈的因素导致风格切换?毕竟小票看起来已经调整了很久,估值倒挂也没有前两年那么严重
。
中信策略指出,我们认为相对可靠的判断框架就是利率和流动性。从下图可以看到,降息周期小票无一例外跑赢大票,而升息周期则明显跑
输大票(2015年以后我们用10年期国债利率代替定存利率作为升/降息的判断标准)。
在目前偏紧的利率环境下,资管新规最终落地的条款以及过渡期都不明朗,我们不认为小票有系统性跑赢大票的机会。
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